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石油化工行業數據周報:關注庫存增幅相


來源:中國產業經濟信息網   時間:2020-03-24





av潮喷大喷水系列无码  發電耗煤量和煉廠開工率是衡量化工行業開工情況的良好指標。化工行業耗電量很大,而且電廠發電難以大規模存儲,因此電廠耗煤量指標能夠很好地反映化工等耗電量大的工業企業的生產情況。化工行業雖然產品眾多,但大部分源自于煉化產品,并且作為化工之母的乙烯也是煉化的重要產物之一,因此煉廠開工率變化本身反映了下游產品的需求情況,也能作為化工行業整體開工情況的重要衡量指標。


av潮喷大喷水系列无码  本周化工企業復工程度較低。本周是化工企業復工第一周,從發電耗煤量和煉廠開工情況來看,目前化工企業復工程度較低。從2019年情況來看,春節(2019.2.5)6大發電集團日均耗煤量為37萬噸,為2019年最低點,6天后(2019.2.11)耗煤量出現明顯回升趨勢(44萬噸);今年春節(2020.1.25)日均耗煤量為45萬噸,受疫情影響耗煤量繼續下滑,截至2020.2.13日均耗煤量為38萬噸,仍然處于底部區域。從煉廠開工情況來看,目前山東地煉常減壓開工率為41%,較春節前65%下降了24個百分點。


  下游化工品開工率也呈現下降趨勢。從我們觀測的乙烯、丙烯、苯、滌綸長絲產業鏈的開工率情況看,今年春節前(1.23)部分產品依舊維持較高的開工率,春節后受下游需求的影響,產品開工率紛紛開始下降。其中苯乙烯、PP下游塑編、辛醇、苯酚、PTA、滌綸長絲目前(2.12)開工率分別較春節前下降了11、6、21、14、7、6個百分點。


av潮喷大喷水系列无码  春節后多數化工品庫存較高。春節后,多數化工品庫存呈現不同程度增長。在我們更新的29種主要化工品春節后庫存中,16種產品庫存節后位于2016年以來80%以上的歷史分位數水平;PE港口庫存、PP港口庫存、純苯、己二酸、錦綸長絲庫存相對較低,仍處歷史中位數以下水平。我們認為目前下游銷售不暢導致累庫增加,如果疫情好轉化工企業庫存水平將會有所下降。


av潮喷大喷水系列无码  部分化工品庫存增幅相對較小。我們統計了29種主要化工品,雖然多數產品庫存在春節后都有所增長,但粘膠短纖、氨綸、甲醇、己二酸等化工品庫存增幅在20%以內。我們認為這些化工品隨著下游開工率的提升,其庫存壓力小,盈利彈性大。


av潮喷大喷水系列无码  化工板塊估值低。截至2月14日,石化整體PB估值僅為0.96倍,處在2005年以來行業估值區間(0.93-9.35倍)的0.4%分位點;基礎化工PB估值為2.12倍,處于2005年以來行業估值區間(1.38-7.13倍)的12.7%分位點。


av潮喷大喷水系列无码  投資建議。雖然疫情對短期化工企業復工會造成一定壓力,但如果形勢朝積極方向發展下游需求會較快反彈,另外目前化工行業整體PB估值水平較低,建議關注PTA-滌綸龍頭公司桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、榮盛石化等,C3龍頭公司衛星石化、東華能源等,天然氣龍頭公司新奧股份,油氣綜合公司中國石化、中國石油,MDI龍頭公司萬華化學以及煤化工龍頭公司華魯恒升等。


av潮喷大喷水系列无码  風險提示:疫情持續發酵;原油價格大幅下跌;產品價格大幅波動;下游需求不及預期等。


  轉自:海通證券

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